报告作者:钱宏伟撰写日期:2009-09-11
上市公司业绩大降、环比止跌。
港口上市公司自去年3季度开始,整体营业绩开始持续下滑。季度同比看,收入和净利润总额指标均从去年4季度开始下降,目前仍处于下滑态势中;季度环比看,收入和净利润总额指标均从去年3季度开始持续下滑,至今年2季度止跌回升。上市公司中,仅有日照港和北海港上半年收入、净利润指标同比出现增长。其中收入滑坡较小的公司主要是一些以散货业务为主的港口,如营口港、连云港等。
上市公司投资机会分析。
明年的吞吐增长可能会呈现前高后低的格局,增长幅度取决于全球经济的复苏状况。
对港口行业投资价值仍旧维持以前的判断,今年大部分港口企业都存在业绩下降的压力,明后年将随着经济的复苏逐步恢复增长态势。
在港口增速放缓的大背景下,特别是码头大规模扩建后产能瓶颈的消失,港口企业很难通过新建码头获得吞吐量的快速增长,从而带动业绩的快速增长。
大型企业难以获得超越行业的业绩表现,行业的投资机会我们仍然认为主要来自外延式的集团资产注入以及一些区位优势正逐步释放的中小型港口。
半年内我们继续维持港口行业的中性评级。个股方面,前期重点推荐的营口港已经达到预期,现在可以关注动态估值相对较低、未来发展较有想象空间的日照港和芜湖港,同时建议继续密切关注具有明显区位优势、正拟集团资产注入的北海港。