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　　报告作者：袁宜撰写日期：2009-09-14

　　我们认为，上述正面信号的出现加速了投资者预期的修复，进而扭转了股市的下跌趋势。然而，考虑到目前特殊的时点，我们认为不能过分夸大对这些信号的作用。未来，我们还需要密切关注：住宅销售和投资的变化、出口增速的变化以及信贷增量的变化。在这些因素得到进一步的确认之前，预计A股市场将进入箱体整理。

　　根据宏观指标以及自上而下盈利预测的最新调整，我们相应上调年底A股市场在中性情景下的合理水平，沪深300指数到3150点，对应上证综指2850点。所谓中性情景，我们使用自上而下的盈利预测，并将历史平均股权成本作为贴现率，进而运用DDM模型贴现得到合理估值所对应的点位。