报告作者：魏博撰写日期：2009-09-14

　　8月数据支持我们前期观点。以销售和新开工两项投资者最为关心的数据为例，1-8月，全国商品房销售面积4.94亿平方米，同比增长42.9%，涨幅较1-7月扩大5.7个百分点；房屋新开工面积6.31亿平方米，同比下降5.9%，降幅比1-7月缩小3.2个百分点。以单月数据分析，8月份，全国商品房销售面积0.77亿平方米，同比增长87.8%，环比7月份微幅增加0.01亿平方米；新开工面积0.81亿平方米，同比增长24.6%，环比7月份增长0.1亿平方米。

　　1)投资趋势符合预期。今年5月初以来，我们多次指出：房地产投资数据将逐月改善。8月初统计局公布7月数据时，我们通过实地调研及与开发商沟通发现，行业实体仍在准备加大投资、开工，并未有控制、缩减的迹象和意愿；9月7日的报告中，我们通过分析多方面详细数据与历史对比后指出，宏观经济及行业现状并不具备政策转向的基础，投资向好趋势将延续。

　　2)二三线地区崭露头角。我们在前期报告中指出“一线地区僵持阶段会持续”，“二三线地区将成为普通住宅开发主战场”。8月份数据印证了我们的判断：与8月份全国销售环比微增相比，京沪深等地市场继续此前下降趋势。我们跟踪的8月份上海商品房销售环比下降12.5%(统计局数据环比下降13.2%)，北京住宅销售环比下降18.8%，深圳一手房成交环比下降29.6%。二三线地区为全国销售数据的微幅增长贡献较多。与销售类似，新开工的增长也主要来自于二三线地区，截止今日尚未公布分地区的新开工数据，但根据我们此前的战略判断及近期草根了解的情况，二三线地区是今后新开工增长的空间所在。

　　重申看好公司类型及标的。长期看好三类企业：1)一线地区的高端开发公司、2)一线地区的持有物业型公司、3)二三线地区的普通住宅开发公司。其中，第一类公司与一线地区市场需求高端化的趋势相符，同时也适应慢周转的开发模式，但在A股市场缺乏可选标的；第二类公司我们看好金融街与陆家嘴，但在宏观经济尚未明确好转之前，持有型公司租金收入会受到影响；第三类公司是我们近期推荐的重点，建议从战略性角度重点关注二三线地区的开发类公司。

　　我们看好的公司是万科、荣盛发展、苏宁环球、中南建设、大连友谊、新潮实业，其中万科二十年的表现值得肯定，至今没有公司能够证明可以出其右，荣盛发展、苏宁环球和中南建设符合我们看好二三线地区普通住宅的思路，大连友谊和新潮实业处于起步阶段，在当地已经小有成就，看好未来发展空间。