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电力行业:8月发电量同比增长9.3%

http://www.sina.com.cn  2009年09月16日 09:44  中银国际

  报告作者:胡文洲撰写日期:2009-09-14

  上周,香港/内地股市指数上涨了4-5%,而如以往一样,公用事业板块的整体表现依然落后大市,尽管燃气股表现相对强劲。我们维持上周的观点:耐心等待介入时机。

  支撑评级的要点:由于持续的股票回购,中华煤气表现出较强弹性。独立发电板块的平均表现几乎没有变动(因此落后大市),这是由于电力数据走强已在市场的普遍预期中,此外,河南发生矿难后,煤炭价格的前景似乎不容乐观。内地燃气股表现出一定实力,我们的首选股票之一——北京控股的股价在其下周三公布中期业绩前大幅上涨了11%。该板块的反弹可能是由于有关天然气价格改革的传言,这可能是负面因素。新能源板块依然疲软。

  8月,中国内地发电量同比增长9.3%、环比增长2.5%(15个月以来的最大增幅),这反映出工业增加值的回升(特别是重工业)以及提前公布的采购经理人指数。今年截至目前,累计发电量已恢复正增长,而火电发电量增速低于水电。我们预计,未来1-2个月中,钢材、铝和水泥的产量增长将保持强劲,从而加强重工业对电力的需求。中部和西部地区能源密集型省份的表现将优于整体水平。由于水电已进入旱季,火电厂将受益更大。我们维持09年发电量增长2.7%的预测。一旦季节因素和国庆节的影响消除,月度环比数据可能开始疲软,不过去年的比较基准较低将使同比数据保持强劲。我们认为,发电量走强对独立发电股可能有短暂积极影响。

  国务院已开始研究天然气定价机制改革,并可能同时上调城市燃气价格和上游价格。我们预计,2010和2011年城市燃气价格将分别上涨15-20%,落后于上游成本的涨幅(因为川气东送管线已将基准门站价格定在了1.28元/立方米,比西气东输一线的平均价格高出85%),而中国石油/中国石化的亏损可能得到政府的补贴。供应量的增长仍将是城市燃气供应商的主要增长动力,因为天然气项目的早期开发阶段利润率将保持稳定。

  中国与全球第二大光伏电池生产商FirstSolar签署了一项合作备忘录,计划在未来十年中投资50-60亿美元在内蒙古建造发电量为2吉瓦的太阳能发电厂。

  公司预计,到09年底,太阳能发电的上网电价将定在1.02-1.7元/千瓦时。我们认为,下游风电和太阳能发电厂将受到抑制设备制造领域泡沫的政策扶持,这与政府官员在世界经济论坛上的讲话的基调相符。

  首选买入:华润电力、中国光大国际。


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