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　　报告作者：杨东森撰写日期：2009-09-14

　　区域市场固定资产投资旺盛拉动水泥需求。09年上半年河北基建投资和城市街道改造带来的房地产投资相对旺盛，水泥需求形势较好，价格稳中有升。公司在河北的销售价格在320元/吨左右，同比提高约30元/吨；尽管房地产的需求比例从50%-60%下降到30%左右，但房地产下降的需求被基建取代，导致公司销量基本稳定。

　　资产重组提升规模优势。太行水泥业务占金隅集团的40%左右，金隅股份承诺1年内将全部水泥资产(约900万吨熟料产能)注入公司，资产注入和未来的大规模对外并购扩张，将为公司带来飞跃式发展。

　　预计公司09、10、11年EPS分别为0.22、0.24和0.33元。资产注入进程，对股价影响显著，建议密切关注。考虑资产注入带来的溢价，按10年35-45倍市盈率估值，估值区间为“8.4-10.8元”，首次给予公司“审慎推荐-A“评级。