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　　报告作者：--撰写日期：2009-09-12

　　由于前期原油价格一直维持在低位运行，石脑油与渣油等重质油的价差较小，因此沈阳化工的CPP装置的成本优势并不明显，但随着未来原油价格维持在70-80美元，带动相应石化产品价格上涨，CPP装置的盈利能力将得到提升。但DCC装置由于原料来源目前并不稳定，因此未来产能或将有小幅减少。

　　由于氯碱业务的盈利能力目前较差，我们预测公司09年、10年EPS为0.17元、0.47元，目前的估值水平较高，但由于CPP对于原油价格变化弹性较大，因此我们给予沈阳化工“谨慎推荐”评级。