报告作者：方军平撰写日期：2009-09-14

　　4Q纺织品服装出口复兴值得期待。4Q行业出口环境总体偏向乐观：消费信心企稳带动金融危机冲击下的圣诞节延后消费有望得到释放；冬装主要原料价格的企稳反弹增强了中间经销商对库存的担心；美元指数经过大幅贬值4Q或出现阶段性贬值。本轮金融危机促进出口订单向优势出口龙头有效集中，在技术含量相对更高的冬装领域龙头公司将迎来高于行业复兴程度的增长。

　　维持行业“谨慎推荐”评级，维持孚日股份、山东海龙、美邦服饰、报喜鸟、七匹狼、伟星股份、大杨创世“推荐”评级，维持雅戈尔、鲁泰A、华孚色纺“谨慎推荐”评级。我们认为出口经过短暂休整4Q将继续回暖，行业国际竞争力和国际市场份额未来仍有很大提升空间。出口复苏改善内销供求，国内消费信心恢复带动品牌服饰业绩持续增长。维持孚日股份、美邦服饰、报喜鸟、七匹狼、瑞贝卡、伟星股份、大杨创世“推荐”评级，维持雅戈尔、鲁泰A、华孚色纺“谨慎推荐”评级。受新棉即将上市对棉短绒供给的季节性冲击和外围进口浆粕上涨的影响，粘胶短纤在17000元/吨附近休整半月有余，下游人棉纱交投平稳。国内棉花2009/2010减产幅度约15%，2010年棉纤维需求增长在5%-8%。随着冬装生产进入旺季，我们预计国内粘胶短纤将在9月下旬迎来强劲上涨，维持粘胶短纤子行业“推荐”评级。考虑浆粕自给率超过90%和后续我们对棉短绒、浆粕、粘胶短纤的价格涨幅强度判断，首推山东海龙，合理价值15元，建议关注南京化纤、澳洋科技和新乡化纤等。