报告作者：余爱斌撰写日期：2009-09-14

　　8月行业销量环比趋势稳中有升。8月主要工程机械产品销量环比稳中有升：装载机行业整体销量环比增长4.3%，其中柳工销量环比增长12%，厦工增3%；挖掘机行业整体销量环比增长8%，其中柳工销量环比增21%，三一环比增27%，山河智能环比增长5%；推土机行业整体销量环比增2%，其中山推环比增14%。

　　同比增长持续向好。同比来看，主要产品8月销量增长趋势继续向好。8月挖掘机行业整体销量同比增长52%，较7月35%同比增幅明显提高，其中柳工同比增17%，三一同比增50%，山河智能同比增28%；装载机也首次出现月度正增长，8月行业整体销量同比增长2%，其中柳工增25%，厦工降13%；推土机同比相对平稳，行业整体同比降6%，山推同比降7%。

　　行业出口形势仍极度低迷。从8月行业销售情况来看，行业增长以内需为主，出口仍非常低迷。其中装载机8月出口环比降8%；而推土机出口环比降幅已经连续两个月达到30%，显示出口形势仍在恶化；挖掘机8月出口环比下降45%，降幅也非常大。

　　行业估值优势仍存，维持行业“谨慎推荐”。行业对应09、2010年平均动态PE分别为21倍、19倍，相对市场整体行业估值仍有明显优势，我们维持工程机械行业“谨慎推荐”评级，重点推荐三一重工、中联、徐工科技、安徽合力等行业龙头公司。