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　　报告作者：谢军 撰写日期：2009-09-14

　　铝价上涨为公司业绩反转提供动力。

　　公司参股40%的华泽铝电目前有35万吨产能，目前华泽铝电吨铝生产成本约12000元/吨，其中，电力占47%，氧化铝占31%。铝价低于14500元/吨，华泽铝电就将出现亏损。假设2010年铝价能站稳在17000元/吨，电价下降到0.28元/千瓦时，华泽铝电净利润将恢复到4.5亿元左右，为公司贡献EPS0.14元/股。

　　盈利预测与投资评级。

　　我们预测公司2009-2011年EPS分别为0.001、0.21和0.45元。2010-2011年动态PE分别为25和12倍。公司业绩增长力度取决于电解铝价格的上涨，出于谨慎原则，我们给与公司“持有”评级。