报告作者：刘珂昕、董志强撰写日期：2009-09-09

　　09年上半年，行业季度业绩环比上升，半年度业绩同比下降。

　　09年2季度，电子元器件行业的季度业绩环比上升：单季营业收入环比增长37%，同比下降13.44%；净利润合计4.67亿元，实现季度扭亏，同比下降42.6%。单季毛利率为21%，接近去年3季度的水平。歌尔声学、横店东磁等公司环比增长幅度较大。受一季度业绩下降幅度大的影响，半年度业绩同比有较大降幅：收入同比下降18%，净利润同比下降69%。中航光电、广州国光、拓邦电子等公司实现了半年净利润的同比增长。08年下半年和09年上半年存货都有所下降，行业现金流状况整体保持正常。

　　4Q09和1Q10是关键时期，关注渠道库存变化和季节性因素。

　　目前一些台企，主要是芯片设计和代工企业反映下游客户削减4季度订单，这些客户的产品主要应用于大陆的LCD、手机、消费电子等方向，引发市场担忧。我们认为除了季节性因素，此次部分中游厂商削减订单，更多的是由于下游客户目前库存比较充分，而且对来年需求难有清晰判断。2010年整体应可延续恢复性增长。

　　关注两类企业。

　　在从较长时间段来看，恢复性增长大趋势将会延续的基本判断下，我们建议关注两类公司：一类是仍具恢复性增长空间的公司，如超声电子、横店东磁、生益科技；另一类是今年保持了平稳增长，未来具有较好成长性的公司，如广州国光、大立科技。