报告作者：魏博撰写日期：2009-09-11

　　一线地区长期从紧，二线地区大有可为。1)一线地区供应空间长期从紧。供应因素是全国成交量下降的即期因素，是一线地区的长期制约因素。与全行业新开工呈现的增长趋势不同，京沪两地的新开工早已见顶，供应从紧局面得不到根本改善。2)一线地区需求空间从紧。有利因素与不利因素综合分析，一线地区市场增速已落后于全国平均水平，在全国所占份额逐年下降。3)一线地区受政策影响较大，是政策从紧的着力点。市场需求高端化与社会保障之间存在着矛盾，由于供应长期偏紧，使政府、开发商、购房者之间大多数时间处于相互博弈状态。4)一线地区僵持阶段会持续，慢周转使普通住宅开发失去吸引力。5)相比一线地区，二三线地区供应不受限、需求增长、政策支持，将成为普通住宅开发的主战场。

　　从城市化发展方向和未来市场空间分析，我们认为三类企业值得长期看好：1)一线地区的高端开发公司、2)一线地区的持有物业型公司、3)二三线地区的普通住宅开发公司。其中，第一类公司与一线地区市场需求高端化的趋势相符，同时也适应慢周转的开发模式，但在A股市场缺乏可选标的；第二类公司我们看好金融街与陆家嘴，但在宏观经济尚未明确好转之前，持有型公司租金收入会受到影响；第三类公司是我们近期推荐的重点，建议从战略性角度重点关注二三线地区的开发类公司。在龙头公司中，看好万科一二线并重的策略；在二线公司中，看好荣盛发展、苏宁环球、中南建设、大连友谊、新潮实业。