报告作者：孟卓群撰写日期：2009-09-10

　　网上申购收益率一般。假设老股东实际配售比例为63%，则配售数额占到本次发行总量的40%，实际网上网下供投资者申购的转债金额为7.5亿。尽管转债上市首日涨幅可能略低于新股，但考虑到本次发行有面向机构的网下申购，而且资金杠杆达到5倍，申购收益可观，预计申购资金量不会少。网上网下累计申购资金额在4000亿左右时，对应中签率在0.188%左右，按照首日涨幅30%来计算，网上申购收益率在0.056%左右，年化收益在2.813%左右，申购收益率一般。

　　机构网下申购可享受5倍资金杠杆，具备足够吸引力，建议积极参与。对于网下申购来说，5倍的资金杠杆将使申购收益率放大至0.28%左右，年化收益率在14.06%左右，申购收益率具备相当吸引力。建议机构投资者积极参与本次转债的网下申购。

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