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　　报告作者：王薇撰写日期：2009-09-09

　　公司在毛精纺领域拥有领先的竞争优势，而未来发展的主要增长点在于产能扩张与新技术应用，此两点为公司未来发展打开想象空间，但产能扩张主要看市场推广如何，新技术应用则有个过程。

　　我们假设公司10、11年的产销量分别达到约800万米和1000万米左右，在公司的综合优势下，预计未来两年分别100万米与200万米的市场增加量比较合适。并且假设如意纺在10、11年的应用分别达到30%和40%。在此前提下，我们预计公司09-11年的EPS分别为0.35、0.44和0.55。

　　公司目前估值为09年26倍，股价基本反映了对上述两点的预期。未来如果市场开拓顺利，或者新技术应用较快，则快速增长可期。在估值调整到合理价位的基础上可关注。首次给予“中性-A”的评级。

　　根据我们的“V式估值法”，公司属于在生产领域优秀的公司之一，在目前市场情况下，我们认为给予其09年EPS15-20倍的估值比较合理。