报告作者：--撰写日期：2009-09-07

　　上半年农业板块惨淡经营，环比业绩改善不明显。2009年上半年，35家农业上市公司中，亏损的企业有7家，亏损额合计为1.35亿元。35家农业上市公司合计实现营业收入293.29亿元，同比增长0.74%；合计实现归属于母公司所有者的净利润12.8亿元，同比下降20.45%，在所有A股上市公司的净利润总额的占比为0.2%。第2季度农业板块共实现营业收入169.31亿元，同比增长6.74%，环比增长36.56%；实现归属于母公司所有者的净利润7.79亿元，同比下降10.26%。农业板块净利润大幅下降的主要原因有：(1)主业收入未实现增长，盈利下降；(2)期间费用率上升。而营业外净收入对利润总额的贡献比重仍很高，其贡献在30%以上。

　　下半年多个子行业有望好转。种业今年将呈现景气向好的趋势，预计全年收入能实现5%-10%的增速，新品种(超级玉米)的商用化将扩大行业市场规模和改变行业内部市场格局。饲料行业下半年随着生猪价格的回升，养殖户积极性的提高，生猪存栏量可望有一定幅度的提高，饲料需求将得到提升，行业盈利水平有望得到一定程度的提高。对于水产行业来说，目前海参价格已经回升至156元/公斤，随着经济的回升，人们消费信心的提高，以及下半年消费旺季的到来，海参价格将进入上升通道，同时水产品出口也有望回暖，水产行业将进入全面复苏。

　　投资策略：上调农业行业的投资评级至“增持”。2009年农业板块涨幅39.24%，位列天相行业指数涨幅榜的倒数第7位，存在补涨机会。从以往的经验来看，进入10月份以后有关农业的政策出台力度将会有所加大；CPI转正所引发的对通胀的预期也将推动农业股跑赢大盘的可能性大增。我们建议关注三类投资机会：1)关注基本面优良，行业成长性好，具有成为行业巨头潜力的企业；2)关注行业景气度回升态势明确的几个行业：种业、高端水产品及饲料行业；3)关注政策以及CPI转正带给农业股的主题性投资机会。建议重点关注：绿大地，好当家、新希望、北大荒、登海种业等，维持绿大地“买入”评级。