报告作者：娄圣睿、叶飞、罗鶄撰写日期：2009-09-09

　　我们保守预计甲流疫苗国家收储价格20元，毛利率与季节性流感疫苗相当：①我们判断甲流疫苗价格不高于季节性流感疫苗价格(30元)。②甲流疫苗生产需要1种毒株，而季节性流感疫苗生产需要3种毒株，成本减少。③由于毒株原因，甲流疫苗收率仅为季节性流感疫苗的30%左右，成本增加。综合考虑以上因素，我们保守预计甲流疫苗价格20元，毛利率与季节性流感疫苗相当(华兰生物08年季节性流感疫苗毛利率67%)。

　　初步判断年底前国家订单6500万剂，华兰生物、天坛生物分别获得2000万剂和300万剂：华兰生物甲流疫苗产能最大，2009年每股收益可能达到1.3元。进一步如果国家订单数量升至1.3亿人份，业绩将进一步上调，此外季节性流感疫苗销售超预期、甲流疫苗出口也可能成为公司两大看点。天坛生物2009-2010年业绩弹性较大，也具有投资机会。

　　甲流药物和诊断试剂企业也将受益疫情发展：随着感染人数增加，政府对达菲采购量将上升，达菲中间体生产商海正药业会明显受益，上药集团产量较小，次受益。随着甲流疫情发展，甲流诊断试剂销量会相应上升，诊断试剂生产企业科华生物、达安基因、复星医药也将受益。