报告作者：王丝语撰写日期：2009-09-09

　　停批生产线省份范围可能扩大，政策规定“对水泥熟料年产能超过人均1000公斤的省份，必须停止核准新建水泥(熟料)生产线项目”。目前尚未明确此水泥熟料产能是仅指新型干法水泥还是包括新型干法、干法等在内的整体产能，若为新型干法水泥则与我们预期相符，仅有浙江、安徽达标，若为整体产能则停批省份范围将扩大。

　　限批生产线力度较大，政策规定“对新型干法水泥比例已经高于70%的省份，每年新增水泥总量应控制在本省上年水泥总产量的10%以内”。预计09年全国新干法比例达到70%以上，这一政策出台将有利于多个省份未来限批力度加大。

　　提高进入水泥行业门槛，大部分地区企业必须拥有3-3.5亿自有资金，有三年以上经历，才可新建生产线。主要包括项目资本金比例由36%提高至50%、对行业从业资格要求以及对生产规模要求。对投资新建水泥(熟料)生产线项目的企业必须在内地有从事水泥生产经营三年以上的经历，使得原先人人都可投资水泥项目局面发生变化。投资水泥项目的业主，自有资本金的比例不得低于50%，将使得很多资金不足小企业放弃扩张。单线建设规模必须达到或超过日产5000吨级水泥熟料(利用电石渣生产水泥熟料除外)，人口密度小于100人/平方公里的边远省份可适度考虑单线建设规模日产2000吨级水泥熟料(特种水泥生产除外)，这一规定加大企业的投资成本。目前人口密度小于100人/平方公里的省份主要包括内蒙、黑龙江、西藏、甘肃、青海、宁夏、新疆，即其他地区必须建设5000吨以上生产线，每条生产线投资在6-7亿左右，按照资本金50%以上计算，即企业必须拥有3-3.5亿自有资金才可新建生产线。

　　除新开工项目外，对于已核准未开工项目限制加大。政策规定“公告后的核准项目一年内未开工建设(完成总投资大于15%)或自开工建设后两年内未投产验收的，其项目核准内容自动作废”，在前期水泥行业政策中从未出现过对已批项目的量化规定，这一规定出台不仅加大了政策可执行性，将对核准后迟迟未动工和完工项目进行整顿，同时也抑制了资金不足小企业投资欲望。

　　影响2010年后供给情况。我们认为此次政策主要影响2010年以后的供给情况，减弱市场对10年以后产能过剩的担忧，但对09-10年已在建项目影响较弱，预计09年、10年水泥新增产能在2.5亿吨左右。进入9月传统旺季以来水泥价格上涨势头加大，华东、华南、华中地区水泥价格均出现上调，预计价格在四季度还将维持升势。同时后期还将有《水泥十二五规划》、《水泥发展产业政策》等政策出台，在价格反弹和政策刺激下，行业有获得超额收益的机会。主要推荐海螺水泥、冀东水泥、亚泰集团、塔牌股份、赛马实业、青松建化、祁连山。