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　　报告作者：王立平、赵金厚撰写日期：2009-09-10

　　IPO概况：以27.16元的价格发行3510万股流通A股，其中网上发行2808万股(认购倍数211.5倍)，网下发行为702万股(认购倍数165.96倍)。公司是国内知名家用纺织品龙头企业，06-08年收入复合增长率28%，净利润复合增长率49%。罗莱控股为控股股东，薛伟成先生是实际控制人，本次发行后，薛伟成先生通过罗莱控股间接持有公司21.55%股份，维持控股地位。

　　本次发行3510万股，实际募集资金9.5亿，用于南通家纺生产基地扩建和直营连锁营销网络建设等项目。计划在未来两年内，新建标准套件、被芯、枕芯等500万套，开设直营连锁店136家，预计达产后增加年收入约12亿。

　　合理价值32-35元，预计上市首日冲到35-38元。我们预计公司09-11年完全摊薄EPS为0.96、1.19、1.55元，未来3年净利润复合增长率27%。我们认为，PEG为1是较为合理，对10年业绩可给予27-30倍市盈率，合理价值区间在32-35元，考虑到近期中小板新股上市首日溢价30-40%，预计首日可能冲高到35-38元。