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　　报告作者：金泽斐、陶成知撰写日期：2009-09-10

　　09上半年新世界经营逐季好转，二季度净利同比增速转负为正：09年1、2季度，新世界单季营业收入分别同比增长0.88%和6.6%，单季归属母公司净利润分别同比增长-7.38%和31.8%。

　　促销大幅拉动百货销售增长：09年1季度，受预期收入下降等影响，消费者消费意愿较弱，整体百货业盈利同比增速均呈现下降趋势，尤其是上海北京等一线城市的百货业均受到了较大冲击。3月起新世界百货大力促销，开展了“3.8妇女节”连续经营38小时，接待人流接近40万人次；在端午和劳动节的假日拉动下，新世界接连开展小长假的“满赠”促销和“欢乐家庭节”金条大抽奖等活动，端午节三天销售超过1亿元，5月单月销售同比增长39%。促销虽然带来毛利率降低的不利影响，但是确确实实拢聚了门店人气，大幅提升销售。

　　上调盈利预测，维持增持的投资评级：由于之前我们低估了2010年世博会对新世界酒店的客流和业绩影响，因此在此上调新世界09-11年净利润至1.95亿元、2.82亿元和3.11亿元，同比增长19.8%、44.2%和10.6%；折合2009-2011年EPS为0.37元、0.53元和0.59元。鉴于公司优质的商业资产价值，2010年世博效应带来的业绩增长超预期，我们维持增持的投资评级，风险中等。