报告作者：范向鹏、刘富兵撰写日期：2009-09-09

　　纯债价值分析：厦工转债信用评级是AA+，期限为5年，票面利率依次为1.2.%，1.5%，1.8%，2.1%，2.4%。综合考虑债券市场收益率以及该转债的期限、信用风险及流动性溢价，我们取贴现率为5.75%，纯债价值为87.34元。市场分析：从市场溢价率的角度，我们认为当正股股价在6.80-7.20元之间波动时，厦工转债的溢价率应40%左右，厦工转债的价格在126.93-134.40元之间。

　　理论分析：假设无风险利率为2.25%，厦工股份过去一年的历史波动率为59.32%，隐含波动率在60%左右。当股价在6.80-7.20元之间波动时，二叉树模型计算得到的可转债价格在在113.10-115.65元之间。

　　综合以上分析，我们认为厦工转债合理的价格在126.93-134.40元之间。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。