报告作者：余晓宜、沐华 撰写日期：2009-09-09

　　业绩回顾。

　　09年中期上市银行整体净利润同比下降3.16%，与1季度相比降幅减小；季度环比趋势向好，2季度单季净利润环比上升7.29%。该业绩变动趋势与我们此前预期相一致。

　　分类比较，与1季度情况相似，国有银行受益于4万亿政府项目贷款，信贷增速较快，表现较为稳健；表现最好的城商行同比已实现了略微的正增长；股份制银行整体压力依然较大，负增长在10%以上。

　　息差下降成为业绩负增长的最大因素，仅有少数银行实现了以量补价；业绩驱动因素分化，银行通过兑现投资收益、同比降低拨备计提、中间业务收入增加、压缩费用开支等推动净利润的增长。

　　业绩预测。

　　我们维持4月份报告中对09年全年的判断，即1季度由于前两月票据占比较高，且贷款重定价较集中，息差下降明显，可能成为全年业绩低点；2季度尽管在贷款重定价局面下息差仍处于下滑通道，但降幅将明显减小，新增贷款结构维持了票据占比下滑的态势，可实现业绩环比正增长；3季度息差企稳回升，信贷增量大幅下降但结构出现调整，业绩有望成为全年高点；4季度预计在拨备计提与费用开支增加下，将成为业绩的另一低点。

　　在中报的基础上，我们上调了部分银行的盈利预测。下半年行业整体政策风险加大，但鉴于前期估值已有一定回调，继续维持对行业的“买入”评级。