报告作者：耿诺撰写日期：2009-09-09

　　受避险需求推动。金价在长达六个月的震荡整理之后突破上行，最大的动力源我们认为还是来自于美元疲软以及经济前景不确定性的增加，再加上通胀预期担忧的进一步增强，兼具保值和避险功能的黄金成为首选。我们认为昨天美元指数跌破78创下77.14的新低，是帮助黄金价格轻松越过1000美元大关的主要因素。而最近刚刚公布的德国及美国经济数据仍是喜忧参半，经济复苏的不确定性仍然存在，G20峰会上也作出了将继续维持目前的刺激政策以确保经济复苏，美国宽松的货币政策使得市场对未来通胀担忧进一步增加，作为规避风险和抗通胀的黄金受资金青睐也理所当然。

　　金价步入长期上行通道。长期看美元对判断金价仍然关键，由于美元处于下降通道中，黄金将维持上行的趋势。另外，中国未来黄金储备的增加也将给黄金价格提供长期支撑。尽管我国央行的外汇储备世界第一，但是黄金储备仅位列第五，而且我国外汇储备的75%是以美元计价的，基于对美元长期贬值的预期，为确保外汇储备的保值和增值，央行有调整外汇储备结构需求，未来黄金储备增加也将给黄金价格上行提供长期支撑。

　　投资建议。我们建议重点关注山东黄金、辰州矿业、中金黄金、紫金矿业。