报告作者：吴土金撰写日期：2009-09-10

　　国内物价探底后开始回升：本轮通胀周期PPI和CPI已经分别在4月和7月触底，预计8月份工业增加值增速将达到12.5%，CPI同比降幅为1.2%，而由于基数效应，8月份的PPI可能创出-8.8%的新低(真实的PPI绝对值低点是今年4月份)，年内CPI大概在11月将由负转正，全年CPI为-0.8%，全年PPI降幅约5.8%，根据M1领先于CPI大约6个月的特征，月度货币模型预示着2010年中单月CPI涨幅可能会超过4%。

　　货币扩张蕴含着未来的通胀：目前国内接近30%的M2增速远高于金融危机后信用机制遭受重创的发达国家，巨额的货币创造已经在09年表现为金融资产和不动产价格的大幅上升，根据普通商品价格滞后于货币和资产价格的历史经验，物价将跟随实体经济一同回升，尽管当前在复苏的初期价格回升步伐受到了产能、产品过剩的抑制，但在总需求逐渐扩张，经济复苏趋势不断延续的条件下，可以预见的是2010年的通胀压力将逐步显现，我们预测2010年CPI增速将达到3.2%。