报告作者：闫伟、冯玉明、高义撰写日期：2009-09-10

　　经济运行将保持较好的平稳性。从三大需求的增长看，在投资方面，由于发改委在7月底下达了800亿元的第三季度中央投资规模计划，我们预期8月当月的城镇固定资产投资增速会出现回升，而1-8月的投资增速与上月持平，达到32.9%左右。在社会消费品零售额方面，实际增速可能保持平稳，但由于零售物价本月下降幅度会缩窄，因此名义的社会消费品零售额增速可能较上月略有上升，我们预期在15.3%左右。外需方面，我们预期在外围经济逐步走出衰退的情形下，出口增速将保持平稳，同比仍将下降-23%左右；而由于前几个月中国进口大宗原材料的量相对于经济增长速度明显偏高，因此8月份进口增速存在降幅扩大的可能。在当月投资增速提高的带动下，并考虑到去年同期的基数效应，我们预期总体工业生产增速会回升到12.2%左右，比上月上升1个多百分点。

　　房地产投资增速保持上升的趋势。根据统计局公布的数据，1-8月份，全国房地产开发投资同比增速应在14.7%，增速比1-7月份提高3.1个百分点。当月增速为34.6%，比上月提高15个百分点。在房地产销售同比增速仍然比较高和去年同期的基数效应下，8月当月房地产投资增速提高是符合预期的。

　　物价在7月触底后开始回升，明年上半年或有通胀压力。受肉蛋等价格上升以及翘尾因素减弱影响，我们维持前期判断，即全年物价将在7月触底后开始回升。具体来看，由于肉蛋价格上涨较快，预计8月CPI同比回升0.5点，约为-1.3%，PPI同比回升约0.2点，同比应在-8%左右。由于干旱影响下粮食价格可能上涨，消费旺季可能推动猪肉价格继续上涨，再加上翘尾因素减弱和经济复苏的影响，未来物价将保持快速回升态势，预计CPI将在10月开始转正，PPI在12月转正，而明年上半年的部分月份，CPI和PPI可能会处在较高水平，存在一定通胀压力，例如CPI同比超过3%，PPI同比超过5%。