报告作者：周伟撰写日期：2009-09-03

　　预计国房景气指数三季度内超越整百。2009年7月国房景气指数为98.01，比6月份提高1.46个点，连续四个月上升，上升幅度超过前三个月。虽然国房景气指数连续10个月低于100，但目前回升的趋势较为明确，预计在3季度内国房景气指数将上升到100以上。

　　房价上涨在加速。3-7月全国房价加速上涨，上涨原因：一是政策效应，二是潜在需求强劲，三是流动性充裕，四是通胀预期，五是投资性需求入市，六是对供不应求的担忧。政策没有发生实质性变化之前，房价上涨的趋势难以扭转。

　　单月销售面积同比增幅在扩大。7月销售虽低于6月，但同比增幅在扩大，成交持续回暖不仅缘于我国有强劲需求作支撑，还得益于行业政策和货币政策的支持以及对通胀的预期，影响需求释放的内在因素发生改变之前，我们依然看好2009年未来几个月的销售情况。

　　行业投资信心依然不牢靠。1-7月份，投资增幅继续扩大，新开工面积同比下降幅度继续收窄，行业投资信心正在逐步恢复；但施工面积同比增幅有所回落、完成开发土地面积和购置土地面积同比下降幅度仍较大，对未来供应偏紧的担忧仍未消除。行业投资恢复的信心依然不牢靠，我们判断下半年政策上依旧是以支持为主调。

　　行业资金杠杆效应仍在扩大。自筹资金比例逐月减小，行业的财务杠杆效应正在放大。宽松信贷政策和良好销售情况解决了开发商资金难题，目前行业资金较为充裕，为开发商后续投资提供基础。

　　2009年中报证实行业基本面正向好发展。1、业绩增长已走出拐点；2、销售回暖导致资金状况明显好转；3、盈利能力有望走出低谷；4、偿债能力明显增强；5、存货增加快于有息负债增加。

　　行业动态估值优势显著。房地产行业的基本面向好发展趋势依然没有改变，上市公司2009年业绩增长较为确定，2010年业绩也有望实现大幅增长，对于行业依然维持“增持”评级。无论从静态PB、还是动态PE来看，估值优势均非常显著。

　　个股选择：基本面优秀品种。建议关注全国性龙头万科A、保利地产、招商地产、金地集团，区域性龙头华发股份、苏宁环球、新湖中宝、滨江集团、栖霞建设，拥有强势特征的金融街、荣盛发展、中国保安、北京城建、云南城投、中天城投、阳光城、名流置业等。