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　　报告作者：张志宏撰写日期：2009-09-10

　　9月份公司主导产品MDI出厂价已明显上调。由于下游需求恢复，加上日本NPU公司于9月份对其20万吨/年MDI装置进行为期40天的检修，近期MDI供不应求，公司将9月份聚合MDI价挂牌价一次性提高至17800元/吨，较8月份提高了1300元/吨，纯MDI挂牌价18900元/吨，较8月份提高了300元/吨，按目前每个月4万多吨的销量并扣除所有税费后，仅此次提价因素就可为每个月新增2700万元左右的净利润。公司20万吨/年烟台装置计划在10月进行20天左右的检修，但因提前备货不会影响到今年的销售。

　　给予“强烈推荐-A”投资评级。我们上调公司09～11年EPS至0.83、1.23、1.53元/股左右。公司为优质化工股之一，并且历年坚持平均有近35%左右的较高派现率，仅2000年底上市时募集过资金一次，为A股市场分红/募集资金比例最高、最重视投资者回报的少数个股之一，因此我们认为按2010年20倍动态PE进行估值是适宜的，6个月目标价上调到25元，目前尚有40%以上的空间，给予“强烈推荐-A”投资评级。