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　　报告作者：郑栋、任重撰写日期：2009-08-31

　　1H09业绩基本预期：公司上半年实现营业收入7.14亿元，同比下滑26.8%，实现归属于母公司利润2.0亿元，同比下滑39.6%，对应每股盈利0.310元，略低于我们原预测每股0.317元2.2%，相当于全年预测的44.1%，基本符合预期。

　　发展趋势：随着外围环境的改善，下半年中国出口有望延续2季度以来的复苏势头；且下半作为传统的出货高峰期，集装箱吞吐量较上半年将有所增长。深赤湾盈利相对出口复苏较为敏感，集装箱吞吐量、装卸费率每上升1.0个百分点，盈利将上升1.5和1.8个百分点，业绩具备一定的超预期可能。

　　盈利预测调整：公司1H09业绩符合预期，考虑到拟出售的集装箱公路业务占公司资产和盈利比例均小于1%，我们暂维持2009、2010年每股0.703和0.721元的盈利预测不变。

　　估值与建议：目前A股价对应的2009、10年市盈率为18.3x和17.8x，位于A股港口上市公司估值的低端；B股股价对应的2009、10年市盈率均为12.7x，亦位于H&B股港口上市公司估值的低端。目前公司A股和B股股价较2009年底DCF每股16.72元和每股17.06港元仍有较大的折扣，具备较高的估值安全边际。维持A股“审慎推荐”、B股“推荐”的投资评级。