新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
报告作者:赵雪芹撰写日期:2009-08-31
我们认为,人音公司作为中国最大的手机分销商之一(出货量占据20%市场份额,销售金额占据11%左右市场份额),将明显受益于新一轮手机行业复苏。并且,与运营商相比,由于运营商需要承担大量的折旧摊销和手机补贴费用,3G给人音公司带来的业绩贡献将更早、更快。
我们预计公司2009-2011年主业EPS分别为0.25/0.36/0.47元,以09年为基期的CAGR为37.81%,加上非经常性损益后的EPS分别为0.34/0.50/0.47元。(2009,2010年非经常性损益主要来自于分别出售赣州城投35%股权和出售江西星宇置业公司获取的投资收益0.09元/股和0.14元/股)。
我们认为公司合理价值区间为9.14-11.63元,维持现价(6.04)买入评级。