跳转到路径导航栏
跳转到正文内容

石油行业:原油表观消费量复苏

http://www.sina.com.cn  2009年09月10日 10:54  中金公司

  报告作者:梁耀文撰写日期:2009-09-08

  1~7月原油和成品油表观消费量继续复苏,原油表观消费量同比增长1.8%,由负转正。成品油表观消费量降幅缩窄,同比下降1.7%(1~6月同比下降2.7%),其中汽油表观消费量同比增加7.6%,柴油表观消费量同比下降7%。往后看,我们预计受益于汽车销量大幅增长(1~7月同比增长23%至718万辆,预计下半年仍将保持20%以上较高增速),汽油消费仍会比较强劲;在工业和物流需求恢复带动下,柴油消费将从低位逐步回升。

  国际原油价格7月中旬一度跌破60美元/桶,现反弹至68美元/桶。我们认为在经济复苏预期以及流动性通胀预期下,油价将逐步上涨,预计年底油价将上涨至80美元/桶以上。我们预计2009年平均油价58美元/桶,2010年平均油价70美元/桶。

  投资建议:对于三大石油公司,我们认为油价处于60~70美元/桶区间时更有利于中石化,油价高于70美元/桶更有利于中海油和中石油:(1)目前中石化H股09的市盈率为9倍,低于国际可比公司的11.2倍。我们预计新定价机制仍将继续运行,维持H股审慎推荐的评级和7.5港币的目标价(10倍09年市盈率)。A股09年的市盈率为17.9倍,处于较高水平,维持中性的投资评级;(2)目前中石油H股09年的市盈率相当于12倍,接近国际可比公司。A股09年的市盈率为20.6倍,估值较高。我们维持中石油H股和A股中性的投资评级;(3)中海油目前09年和10年的市盈率为14倍和9.9倍,低于国际可比公司的17倍和14倍。公司由于其良好的勘探及产量增长前景,成本较低,为我们首选的香港上市石油公司,维持推荐评级和13.03港币目标价(17.4倍09年市盈率和12.3倍10年市盈率)。

  对于海油工程中海油服:(1)海油工程09年的市盈率为18.3倍,高于国际可比公司的14倍,但我们认为公司未来增长的确定性较高,维持推荐的投资评级。(2)中海油服H股目前09年和10年的的市盈率分别为10.2倍和7倍,接近国际钻井公司。A股目前09年和10年的市盈率分别为23.1倍和15.9倍。公司短期内面临的日费率压力较大,长期维持H股推荐和9.36港币目标价(9.05倍10年市盈率和13.1倍09年市盈率)以及A股审慎推荐的评级。


    新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
【 手机看新闻 】 【 新浪财经吧 】

登录名: 密码: 快速注册新用户
Powered By Google

新浪简介About Sina广告服务联系我们招聘信息网站律师SINA English会员注册产品答疑┊Copyright © 1996-2009 SINA Corporation, All Rights Reserved

新浪公司 版权所有