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　　报告作者：郭振举撰写日期：2009-09-08

　　公司日前发布公告，拟面向特定对象进行非公开发行，发行对象为不超过十名的投资者。本次拟发行的股份数不超过5，000万股(含)，募集资金净额(扣除发行费用)上限为50，260.89万元。发行价格不低于定价基准日(公司第一届董事会第二十四次会议决议公告日2009年9月8日)前二十个交易日公司股价均价的90%，即不低于11.64元/股。公司本次筹集的资金主要用于在长三角地区海宁合兴年产10，000万㎡纸箱新建项目、京津冀地区天津世凯威年产10，000万㎡纸箱新建项目和补充公司流动资金。

　　公司目前已投产产能3.7亿平方米，在建产能1.5亿平方米，合计5.2亿平方米。如果上述两个项目能够顺利进行，那么公司产能将提升38.5%；两个项目预计年增净利润约4300万元(主要在2010年开始业绩贡献)，将提升明年净利润增幅在43%以上。

　　维持增持-B的投资评级，上调公司目标价到13.5元。按照摊薄之后的股本计算，预计公司09、10年的每股收益分别是0.30元和0.54元，增发增厚了明年的业绩，因此我们上调公司6个月目标价至13.5元，仍然维持增持-B的投资评级。