报告作者：--撰写日期：2009-09-07

　　需求复苏拐点已至。7月全球半导体出货量数据大幅超预期，我们上调09全年出货量增长率为-12%，同时，美国宏观数据也在呈现企稳上行趋势，包括PMI指数、房屋销售和开工数据，这大大增强了我们对美国下半年消费旺季需求超预期的信心。我们观察到PC、手机和液晶面板等终端需求在显著复苏，此外，半导体库存在到达1季度低谷后，从2季开始已进入低位上行通道。我们认为旺季的到来将使行业业绩大幅反弹，当前需求复苏拐点已至。

　　产能利用率回升，资本支出开闸。行业产能利用率第2季度升至60%，环比提升显著，产能利用率的提高将改善电子企业盈利。同时，半导体资本支出在2季度见底，半导体设备订单出货比(B/B)强劲反弹，台积电2季报上调资本开支计划标明行业资本开支已经开闸。从半导体周期历史来看，在台积电产能利用率升至85%以上之后的资本支出开闸是半导体行业周期复苏的一个经典信号。

　　投资策略。我们认为当前电子行业已步入周期性复苏主升浪，维持行业“强于大市”评级，建议重配弹性大的出口主导型电子股，重点推荐“长生歌”组合：长城开发、生益科技、歌尔声学，同时推荐大族激光、横店东磁、法拉电子、广州国光，建议关注宁波韵升、华微电子、长电科技、通富微电。