报告作者：--撰写日期：2009-09-04

　　09年下半年军工行业资产整合将提速。目前中航工业已经提出了3年内80%资产上市，5年内资产整体上市的目标。并且兵工集团也于近期加速集团内部资产整合，提出了将集团内130家公司整合为30家公司的任务目标。因此我们预计下半年中航工业、兵工集团的整合有望提提速，并带动航天科技集团、航天科工集团、兵装集团的整合。

　　累计涨幅较大，市盈率偏高，给予行业“中性”评级。受军工资产加速整合、航母建造、国庆阅兵、大飞机制造等利好消息持续刺激，军工板块自09年1月5日至09年9月1日累计涨幅达到了83.8%，同机械行业上涨69.8%、上证指数上涨48.5%相比，军工板块走势明显强于机械行业及上证指数。另外，该板块市盈率水平已经接近40倍，同机械行业平均30倍、沪深300指数平均不到20倍的市盈率相比，明显偏高。且股价上涨多为题材炒作，目前业绩对股价的支撑力度不足，故维持行业“中性”的投资评级。

　　重点公司推荐。请投资者重点关注目前处于业绩谷底、中航工业民机资产上市平台、大飞机供应商等众多题材于一身的西飞国际。受益于兵工集团整合、业绩稳定增长的中兵光电。受益于军工航空发动机升级换代，军品订单大幅增加的航空动力。