报告作者：--撰写日期：2009-09-07

　　水电、风电成行业亮点。从我们跟踪的行业数据看，09年上半年，水电设备行业保持快速增长、特变电工在变压器招标中的份额急剧放大，金风科技、东方电气风电业务高增长成为行业亮点。

　　行业走出低谷，二季度全面回暖。2009上半年天相电气设备板块上市公司累计完成营业收入828.81亿元，同比增长5.75%；实现归属母公司的净利润56.22亿元，同比上升18%。我们覆盖的重点公司去年净利润占行业总体净利润94.51%，根据我们给出的2009年、2010年的盈利预测，2009年行业增速为38.07%，2010年行业增速为39.60%。

　　暂弃电网，布局低碳。销售电价被压制严重削减了国网的利润，其招标额度在2009年上半年明显下降，我们认为，2009年下半年及2010年的招标额将反弹。2009年12月在哥本哈根召开联合国气候大会，低碳概念相关个股将迎来投资机会：能源替代类推荐东方电气、金风科技，节约能源类推荐思源电气、置信电气、荣信股份，减少排放类推荐华光股份、海陆重工，均给予”增持”评级。

　　维持行业增持评级。行业长期具备电网投资、经济增长向低碳模式切换两大利好，维持行业“增持”评级。除上文低碳概念的个股之外，建议关注哈空调、浙富股份、特变电工、国电南瑞，均给予“增持”评级。风险主要有：国家电网投资趋缓风险、国家收紧流动性风险及原材料价格波动风险。