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　　报告作者：--撰写日期：2009-08-27

　　冲回减值损失，财务费用略有增加。公司营业费用和管理费用均有所下降，销售费用率和管理费用率分别同比下降1.12个百分点和3.69个百分点。但由于银行贷款增加，公司财务费用率同比略增0.36个百分点。此外由于收回客户欠款，冲回坏账减值损失120.49万元。

　　公司属于煤头生产企业，相较气头生产企业成本优势不强。虽然目前国内煤炭价格走势比较平稳，但仍处于历史较高水平。而由于国内甲醇由于产能过剩严重和国外低价产品冲击，价格只能维持低位。尿素、复合肥也因供大于求，虽然价格基本见底，但短期内价格也难以提升。公司成本倒挂严重，经营状况难以改善，预计2009年内难以扭亏。

　　盈利预测及评级。预计2009-2011年EPS分别为-0.22元、0.21元和0.24元，以8月26日收盘价7.60元计算，2010-2011年对应动态PE分别为36倍和32倍，维持“中性”的投资评级。