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　　报告作者：周海晨撰写日期：2009-08-18

　　维持“增持”。我们预计公司09-10年的EPS分别为0.15和0.24元，目前股价对应的09和10年动态PE为48倍和30倍，短期估值不具有明显吸引力。但公司未来看点颇多：目前公司国外销售收入和利润率处于较低水平，海外市场的逐渐复苏，竞争优势明显的公司加之Schnadig渠道辅助业绩恢复空间较大，而未来有望继续整合海外品牌和渠道；国内零售业务依托房地产销量上升有望重回快速增长轨道，而随着零售网络的渐具规模，高企的期间费用率仍有较大的下降空间，美克美家盈利能力将继续提升，这也驱动其49%的股权注入上市公司。看好公司长期价值，维持“增持”。