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　　报告作者：牛品撰写日期：2009-08-19

　　营业收入增长的主要原因是募投项目部分投产，公司产能扩大。营业利润增长的主要原因有二：一是毛利率比去年同期上升0.88个百分点；二是募集资金到位，财务费用同比下降103.33%。净利润增长的主要原因是报告期公司所得税按15%计提，而去年同期按25%计提。

　　在手订单饱满，未来成长性值得期待：公司技术合作方REPOWER公司是世界上最优秀的抽水蓄能机组设计商，我国目前正值大规模水电建设期，我们认为公司未来将有可能承接大中型混流式水电设备和抽水蓄能机组设计制造。08年底公司在手订单1900万元。

　　投资建议：未来六个月内，提升公司评级为“跑赢大市”。

　　我们预计公司09年、10年每股收益为1.12元、1.43元，动态市盈率为22.16倍、17.00倍。公司估值低于行业平均水平，提升公司评级为“跑赢大市”。