报告作者:蔡大贵撰写日期:2009-09-03
1.基本面:行业持续复苏,业绩环比趋升——宏观和微观的数据均显示:零售行业2009年二季度延续了一季度的复苏,居民收入增速提高,消费意愿增强,商品零售额增速提升,企业盈利更较一季度有明显好转。未来期间,基于:①信心恢复,消费持续复苏;②政策刺激;③CPI回升预期;④低基数效应,零售业业绩增速将延续逐季提升表现。
2.估值:整体在合理区间,个股有优势——零售业目前PE为34.8倍,相对A股溢价率为1.46倍,居历史平均溢价率附近,估值在合理区间。按2009年EPS,优质零售公司的动态PE在28倍,部分个股如合肥百货、新华百货和大厦股份等在20倍附近,估值优势明显。
3.选股:依据业绩弹性和估值优势、优选个股——市场波动情况下,零售业的防御价值提升了板块吸引力。我们在选股策略上依然坚持此前的两个思路:(1)。“业绩弹性”+“估值优势”:寻求基本面业绩良好,同时兼具动态估值优势的公司;(2)。资产注入的主题投资机会:遵循地方国资整合商业资源的思路,建议关注存在较大资产注入(整体上市)可能的个股。
4.公司推荐——合肥百货、银座股份、新华百货、大厦股份、鄂武商、南京中商、新世界、重庆百货、农产品、苏宁电器。