新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
报告作者:路颖、潘鹤撰写日期:2009-08-24
继一季度公司收入增长26.38%后,二季度收入继续增长,达到38.35%,除08年5月并表的新纪元新增的收入贡献外,二季度汽车零售业务的回暖势头也较为显著;虽然公司二季度毛利率继一季度之后仍维持一个下降的态势(主要是低毛利的汽车销售业务增幅相对较快,百货主业的毛利率同比是上升的),但降幅已明显减小;同时公司二季度费用率同比进一步降低,而其对江苏省广播电视信息网络的长期股权投资也为公司带来500多万的投资收益;最终使得公司二季度营业利润同比增长达到77%以上。
我们维持对公司2009-10年EPS的预测,分别为0.474元和0.605元,同比增幅分别为42.51%和27.64%;目前公司9.27元的股价对应2009-10年的PE分别为19.6倍和15.3倍,结合对比A股市场上主要区域百货龙头的估值水平,我们认为公司2009年合理PE应该在25倍以上,公司目前估值优势较为明显,我们维持目标价11.85元以及“增持”的投资评级。