新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：路颖、潘鹤撰写日期：2009-08-24

　　继一季度公司收入增长26.38%后，二季度收入继续增长，达到38.35%，除08年5月并表的新纪元新增的收入贡献外，二季度汽车零售业务的回暖势头也较为显著；虽然公司二季度毛利率继一季度之后仍维持一个下降的态势(主要是低毛利的汽车销售业务增幅相对较快，百货主业的毛利率同比是上升的)，但降幅已明显减小；同时公司二季度费用率同比进一步降低，而其对江苏省广播电视信息网络的长期股权投资也为公司带来500多万的投资收益；最终使得公司二季度营业利润同比增长达到77%以上。

　　我们维持对公司2009-10年EPS的预测，分别为0.474元和0.605元，同比增幅分别为42.51%和27.64%；目前公司9.27元的股价对应2009-10年的PE分别为19.6倍和15.3倍，结合对比A股市场上主要区域百货龙头的估值水平，我们认为公司2009年合理PE应该在25倍以上，公司目前估值优势较为明显，我们维持目标价11.85元以及“增持”的投资评级。