报告作者：谢刚撰写日期：2009-09-08

　　我们预判下榨季国内缺糖形势将更加严峻。国际食糖09/10榨季的库存消费比降至有记录以来最低的12.5%，国内即使用光194.5万吨进口配额，库存消费比也只有5.5%，国内缺糖形势将更加严峻。

　　预计09年5月以来的猪价上涨性质为反转而非反弹。基于西南、长江中下游、华北等三大主产区生猪供给能力的分析，我们预判生猪存栏量总体下降将导致我国生猪供应由过剩转向紧平衡，猪价有进一步上涨动力。

　　通过对历史上生猪波动周期的研究，我们预判本轮生猪上涨周期将持续到2010年10月份前后，届时猪价可能达到15元/公斤；此后，在各主产省生猪养殖长期产能扩张和猪农补栏回升的推动下，猪价下跌压力加大，预计养殖户在2011年9月份可能再度发生大面积亏损，届时生猪再度过剩将难以避免，生猪有望结束高景气。

　　遵循猪价上涨主线，我们对产业链中利润流向及投资机会进行了解析，按受益程度排序：生猪养殖业、屠宰业、饲料业、种猪业、肉制品深加工。