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　　报告作者：王志霖、魏宏达撰写日期：2009-09-08

　　乐观看待公司海外风电轴承市场的发展前景。

　　国内风电市场逐渐进入高原期，为避免市场与客户单一风险，往利润更好的海外市场布局将是较佳选择，以08年前十大风机厂商市占率来看，中国华锐风电(未上市)与金风科技(002202.SZ，Rmb28.92，增持)仅占有8.1%，其余仍为欧、美、印度厂商所占据，因此对风机零部件厂商而言，海外市场更为宽广且利润更高，08年全球风力机供货量约28，190MW，以此推算08年全球风机轴承市场规模约150-200亿元，公司可发挥空间仍大，具我们了解，目前兆瓦级风电齿轮箱内的轴承，SKF等国外厂商报价将比国内厂商价差将近一倍，海外市场商机远胜国内市场。

　　公司未来不排除继续透过购并动作提升公司地位，我们对公司风电轴承海外市场的发展持续抱持乐观看法，预估09-10年EPS为0.9元及1.05元，我们给予一年目标价至31.5元(相当于2010年EPS的30倍本益比)，投资评等维持“增持”。