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　　报告作者：--撰写日期：2009-09-04

　　收购进入国内品牌消费市场。近期公司收购了美加和爱威两家国内音响公司，获得品牌、渠道和电子技术，以进入国内品牌消费市场。由于国内品牌业务和公司大客户的业务重合度低，档次定位也有差异，我们认为市场所担心的代工与品牌的冲突问题不大，相反公司有望凭借制造能力和品质优势，切入国内这一有望受益于音响消费升级的市场，形成新的增长点。

　　风险因素：经济恢复低于预期，原材料风险，收购整合风险。

　　投资建议：暂不考虑增发摊薄和国内品牌市场的贡献，广州国光(09/10/11年EPS0.45/0.60/0.72元，对应09/10/11年PE为26/20/17倍，当前价12元，目标价15元，对应于25倍10年市盈率，首次给护“买入”评级。