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　　报告作者：沈维撰写日期：2009-08-31

　　审慎加大拨备计提，资产质量安全性高：不良贷款余额上升2.47亿元，整体不良率下降0.25%至0.86%，信用卡不良率有所上升；关注类贷款占比由年初的1.64%下降至1.12%。上半年计提贷款减值准备26.50亿元，同比增加69%，信用成本率0.54%，同比环比均有上升，且为07年以来最高。拨备计提加大或许显示了公司相对审慎的态度，拨备覆盖率提升18%至241%。整体而言，公司资产质量的安全性较高。

　　战略性投入步伐未减，效果将滞后体现：成本收入比上升至42%。费用支出同比增20%，单季环比亦增10%，主要来自折旧、租赁以及行政费用的较快增长。员工费用调节空间有限，保持了正常的增长水平。在上半年不利市场环境下，公司仍保持了对零售、中小企业业务等的战略性投入。预计市场环境好转后，随着收入改善，成本收入比会有所下降。

　　股价对业绩压力已有所反应，看好后续弹性和长期竞争优势：公司近期股价屡创新低，已经对业绩压力等负面因素有所反映。公司的业务结构符合中国银行业发展的长期趋势，并且在经济和利率环境转好后能带来较大的业绩弹性。目前短期困扰依然存在，我们会密切关注公司后续业绩改善情况。但目前的股价对中长线投资者而言或许是不错的介入时机。预测09/10年EPS1.24和1.71，维持“增持”评级。