报告作者：时伟翔、翟鹏撰写日期：2009-09-07

　　业绩是判断牛熊转变的可靠指标。

　　从业绩看股市其实就是关注P、E和GROWTH的关系，这三者之间的关系必须放在经济周期阶段的背景下，从来历史数据看，在牛市向熊市转变的过程中，业绩分析是一个很可靠的指标；但在从熊转牛阶段，业绩只是一个辅助指标。所以，在当前背景下，我们分析业绩的重点其实是放在经济复苏可持续性的判断上。

　　业绩的决定因素与审视业绩的逻辑——经济周期阶段。

　　从业绩角度分析经济情况的两个重要数据是上市公司的利润数据和工业企业利润数据。从我们的分析看，上市公司中的制造和采掘利润变动趋势与工业企业完全一致。都能很好的反映宏观趋势。根据我们分析，在建立预测利润增速上，必须建立在经济不同阶段基础上，在经济复苏阶段、产能利用率提高决定的利润占比提升会使得利润增速较快。