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　　报告作者：吕立新、饶明撰写日期：2009-08-31

　　资产质量继续改善，不良贷款实现双降。上半年浦发银行不良资产清收压缩取得积极成效，不良贷款实现双降，不良贷款余额为84.64亿元，下降0.02亿元，不良贷款率为0.90%，下降了0.31个百分点。关注类贷款、次级类贷款和可疑类贷款的向下迁徙率都较年初有所下降。公司的拨备覆盖率达到216.03%，比上年提升了23.54个百分点，在国内同行业中处于领先地位。预计2009年全年公司不良贷款率将控制在1.2%以内，较高的拨备覆盖率也将使公司在下半年及后续年度资产减值计提压力得以释放。

　　盈利预测：上海双中心建设和异地分行扩张将对公司业绩增长起到推动作用。根据估值模型我们预计，公司2009年和2010年的净利润增长分别为12.08%和15.18%，以公司最新股本(不考虑定向增发)计算，实现EPS分别为1.77元和2.04元。以2009年8月28日收盘价19元计算，2009年和2010年对应的PE分别为10.74倍和9.32倍，对应PB分别为3.11倍和2.83倍。

　　投资评级：我们给予浦发银行“持有”投资评级。