报告作者：巨国贤撰写日期：2009-09-03

　　血铅污染事件将刺激铅、锌价格走高血铅事件之后，中国各级政府都展开了对铅冶炼污染的严查。由于东岭冶炼厂采取的是烧结机技术，因此关停烧结机制铅的冶炼厂成为目前市场担心的焦点。烧结机技术约占中国铅生产能力的45%，如果真正严格执行关停必将造成铅的短缺，国际市场基于此理由快速炒高铅价。我们推断大幅关停的可能性较小，部分中型企业可能采取缩小生产规模方式应对此次危机，只有少数小厂可能被关停。

　　血铅污染事件只是刺激因素，铅锌价格上行仍将依赖美元的弱势我们认为铅锌价格上涨可以持续，这并不是因为血铅将造成供应紧张，而是基于货币的泛滥以及预期泛滥将推动金属价格的上行。从2009年初以来，金属价格的上行一直呈现价格上行、库存同步上行的态势，这种态势说明推动金属价格上行的因素不是传统的供需，而是货币因素。由于我们认为美国由于财政赤字以及复苏期间难以加税等原因，宽松的货币政策将持续存在，这将在全球范围内推高金属的价格。铅锌价格也会在这种大趋势下不断上行。

　　中金岭南对铅锌价格上涨最具弹性，西部矿业对三季度金属价格上涨最具弹性。铅锌价格上行中多个有色金属企业将受益，我们采取单位市值受影响最大的指标来衡量上市公司对铅锌价格上涨的弹性。由于有多个金属价格需要假设，我们均采取三季度均价和二季度均价的差作为金属价格上涨的幅度来衡量，得到的结论是，中金岭南对铅锌价格上涨最敏感，西部矿业对三季度金属价格上涨最敏感。

　　建议投资者买入铅锌类个股，其中包括中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、宏达股份由于对铅锌价格的看好，铅锌行业受益将进一步提升，因此我们推荐投资者配置铅锌类资产，重点推荐中金岭南、驰宏锌锗、西部矿业、宏达股份。