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报告作者:姚杰撰写日期:2009-09-02
我们认为未来公司在血液制品业务方而能够获得的是平稳的增长,增速在15-20%之间。疫苗业务则是公司保持高速增长的关键。未来三年内,季节性流感疫苗将达到2.5亿元销售收入,四价流脑疫苗收入达到2亿元,乙肝疫苗收入达到1.2亿元。疫苗业务成为公司高速增长的主要驱动力。
甲型H1N1流感疫苗出口存在小确定性,暂小考虑。而公司获得国家储备甲型H1N1流感疫苗订单1300万剂的可能性很大,假设09年/10年分别完成75%和25%。在此前提假设下,我们预测公司09-11年EPS0.87/1.06/1.41元。如甲型H1N1流感疫苗的国家收储比例提高到1.3亿剂(人口数10%),公司相应销售同比例增加到2600万剂,09/10年各完成50%,则预测09/10年EPS分别为0.94/1.28元。维持“增持”评级,目标价44.55元。