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　　报告作者：周希增、李宏亮、陈华良撰写日期：2009-08-26

　　在建项目进展顺利，下半年有望受益于钢铁行业复苏回暖。公司已经完成了2万吨的石墨化、浸渍、焙烧的相关产能，开始投入生产。这部分配套产能可以增加石墨电极的生产能力，缓解瓶颈。去年增发项目20万吨缎后焦一期已经投产，二期将在今年10月份投产，投产后将能大大节省成本。目前粗钢产量率创新高，公司订单也自5月份以后逐月好转，下半年有望量价都能有所增长。我们预计公司全年可能完成石墨电极10万吨，石墨炭砖1.2万吨，铁精粉60万吨。

　　风险因素：钢铁产量显著低于预期，价格持续低迷导致毛利较差。

　　盈利预测、估值及投资评级：预计公司09-11年0.34，0.43和0.54的盈利预测，给予公司10年25倍估值，当前价8.37元，维持“增持”评级。