报告作者：张明芳、吴斌、徐列海撰写日期：2009-09-03

　　我国甲流疫苗研制上市走绿色快速通道。北京科兴和华兰生物已经先后通过了国家药品审评中心的专家审评，本周内将获得生产批件。天坛上海生研所等其它4家企业正在候审。相关公司甲流疫苗将在中检所质量检定通过后即可人体接种。预计甲流疫苗定价、订单、采购及免疫程序将在下周或下下周落实，对3家公司利润贡献明确。发改委近期将确定甲流疫苗价格，一旦价格确定，工信部将在下周或下下周向各生产企业下发订单，随后按照疾控中心制定的免疫策略，由卫生部组织分发和接种。“十一”中央财政将按一类苗采购1300万人份，地方政府可能将按二类苗采购后续产量，总共预计达到6500万人份。华兰可能将获得韩国等国外订单。甲流疫苗安全性有保障，其有效性有待完成1个秋冬接种季节、对比后再作判断。

　　华兰生物拥有国内最大的甲流疫苗产能，将是此次甲流疫苗政府采购的大赢家，预计公司获得中央财政采购200万人份较为确定，后续存在北京上海广州深圳等地方财政采购、韩国香港泰国和WHO采购预期。9月1日华兰生物继北京科兴之后，国内第2家通过专家审评的甲流疫苗生产企业，展现了公司较强的疫苗研制能力。截至8月31日公司已报送甲流疫苗批签发454万剂。我们将在甲流疫苗价格和采购量确定后，上调公司09年业绩预测。

　　8月31日中检所公布的批签发数据显示：华兰生物获得季节性流感疫苗批签发136万人份，与巴斯德并列前茅。为避免甲型H1N1流感与季节性流感双重流行，我国季节性流感疫苗今年提前了1个月、于8月底开始提前接种，国家要求在“十一”之前注射完毕。我们预计公司今年季节性流感疫苗将实现收入1亿元以上，同比增长40%。

　　天坛生物甲流疫苗研制上市时间比华兰略晚3天，也将很快获批，预计年底前可生产400万人份。我们也将紧密跟踪甲流疫苗价格和采购量，并据此上调公司09年业绩预测。

　　当前，华兰天坛估值虽然不便宜，但2家疫苗公司业绩容易受到季节性传染病催化、有超预期可能，我们乐观看待2家公司股价的后续表现。