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广东榕泰:上半年业绩同比基本持平

http://www.sina.com.cn  2009年09月07日 14:03  招商证券

  新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。

  报告作者:张志宏、廖振华撰写日期:2009-08-31

  增塑剂毛利率超预期恢复。公司苯酐和增塑剂实现收入1.16亿元,增长1.4%,较08年下半年-55.9%的增速明显恢复,毛利率增长同比1.4个百分点至17.4%,较08年下半年提升14个百分点。主要得益于揭阳塑料鞋出口量高速增长,加上原材料价格较去年同期大幅下降。1-7月,广东省橡胶或塑料面料鞋出口增长14.9%。上半年公司苯胺及增塑剂产量约1.5吨,较一季度0.43万吨大幅增长,我们上调全年产量预测值至3.1万吨。

  环氧塑封料和房地产项目进展顺利。环氧塑封料项目9月底验收,房地产项目建设顺利进行,我们测算其将公司10、11年EPS增厚0.08元。

  维持“强烈推荐-A”的评级。我们预测公司09、10、11年全面摊薄后的每股收益为0.25元,0.43元和0.49元,其中化工业务贡献EPS为0.25元,0.36元和0.43元,公司成长稳健,按照化工业务10年20倍PE估值,在房地产估值整体走低的背景下,按照10年15倍PE估值,目标价8.3元。


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