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报告作者:--撰写日期:2009-08-31
纯碱下游需求回暖,预计4季度纯碱价格将出现回升。纯碱的最大消费领域是玻璃,而玻璃主要应用于房地产。目前房地产新开工面积增速不断回升,玻璃由于生产线恢复需要3、4个月时间,产量还没有明显增长,随着玻璃产量的恢复,纯碱的需求将有所回升,预计届时纯碱的价格将出现上涨。
公司业绩弹性大。公司在目前纯碱上市公司中每股纯碱产能最高,经测算,纯碱价格每提高100元/吨,公司EPS将增加0.13元。待纯碱价格上涨后,公司利润水平将明显提高。
上调投资评级为“增持”。我们预计公司2009-2011年的EPS为0.11元、0.39元和0.54元;对应的动态市盈率分别为67倍、20倍和14倍;目前估值较高,但由于公司未来业绩好转预期较强,且弹性较大,我们将公司投资评级由“中性”上调为“增持”。