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　　报告作者：张学鹏撰写日期：2009-08-22

　　看好乌镇升值空间。2009年8月19日、20日，我们对中青旅乌镇景区进行了调研走访，这是我们继今年4月底之后对乌镇景区的第二次调研，我们的总体感觉是，乌镇未来的发展潜力仍然非常巨大，乌镇的集合效应尚未爆发，市场对乌镇的价值认识严重不足，乌镇就象一件艺术品，未来升值空间巨大。

　　中青旅因乌镇而具备长期投资价值。从投资的角度讲，乌镇景区清晰的产权、准确的定位、优美的风景、卓越的规划设计能力和管理能力使其具备了真正的投资价值，从某种意义上，我们认为，乌镇景区就象一块璞玉，匠心雕琢后，更加璀灿夺目，价值连城，它不仅可以投资，或许还适合收藏，中青旅因乌镇景区而具备了长期投资价值。

　　盈利预测和投资评级。我们预测未来三年公司EPS分别为0.45、0.56和0.64元，以11.12元价格计算的动态PE分别为25倍、20倍和17倍，我们认为给予公司35倍PE较为合理，公司股价低估严重，维持“买入”评级。